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投资点评:烟台万华“以销定产”对MDI正面支撑

放大字体  缩小字体    绍兴纺织网    www.sxtex.com    日期:2012-08-29  浏览:10
2012年上半年基础化工各子行业景气分化,主要分为三种类型。   类型一:螺旋下滑型,代表性的子行业包括化纤、化学原料等大宗品,需求下滑导致价格下跌,而油价下跌推动化工品价格进一步下滑;类型二:供给支撑型,如MDI供给集中度高,主要供应商烟台万华2012年开始实行“以销定产”策略,对价格有正面支撑;政府对民爆行业的供给和价格控制也使得民爆产品的价格有支撑;类型三:需求稳定型,代表子行业包括农药及差别化纤维、化肥等。上半年股票表现与子行业景气基本一致。   2012年下半年需求展望:总体下游库存压力较大,农化需求稍好。化纤及化学原料新订单下滑明显,库存环比上升;工业化工品下游地产、汽车、家电仍处于库存期;2012/2013年全球农产品种植面积仍将增加,农化需求稍好。   2012年下半年供给展望:分子行业看:同比增速下降的子行业包括:橡胶制品、肥料;同比增速增长较快的子行业包括:合成材料(YoY:46%)、基础化学原料(34%)、农药(30%)。   2012年下半年企业盈利展望:毛利率基本见底,等待需求回升。2季度行业开工率下滑,目前盈利看,多数化工品毛利率已下滑至周期最低点。但毛利率何时能见底反弹仍需等待下游需求数据给出先导信号。   投资策略:仍然推荐上半年的成长组合,关注下半年行业盈利见底反弹。   从ROE提升PB角度选股,一方面,坚持推荐的成长组合,标准为ROE不断超越周期均值向上提升,如烟台万华、久联发展、扬农化工、江南高纤、湖北宜化;另一方面,关注目前ROE虽低于周期均值,但目前PB远低于周期均值,未来ROE回归时弹性较大,如浙江龙盛、华鲁恒升、海利得、云天化、闰土股份等。
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